阿里巴巴还不是亚马逊｜Long China 50分析

阿里云也要突破增长瓶颈。

文 | 彭倩编辑丨乔芊

封面来源 | 视觉中国

2023财年伊始，阿里巴巴交出一份好于预期的季报。8月4日晚间，阿里巴巴发布2023财年第一季度（即4-6月）财报。本财季阿里巴巴收入为2055亿元人民币，去年同期为2057.40亿元，同比微降0.1%，基本和去年持平——此前市场预期更悲观，认为阿里会首次出现营收的同比下滑。利润方面，经营利润同比下滑19%，至249.43亿元。与前几个季度相比，各项利润指标表现有所回暖，说明阿里节省开支的策略有了成效。

制图：36氪，数据来源：阿里巴巴财报

营收高于市场预期，财报发布后，阿里巴巴港股盘前涨5%。在此之前，阿里巴巴的股价已经连跌数日，截止上周，阿里巴巴港股股价过去一个月内下挫近20%，过去一年累计下跌53%。业绩好于预期或许能带动股价实现短线反弹。只是更长线看，这家互联网电商公司的盈利前景依然有赖于消费需求的复苏情况，同时监管环境也构成了压力，尤其是在美国摘牌的可能。为应对美股摘牌风险，阿里巴巴于近期宣布已申请将香港第二上市地位转为主要上市。此外，季报发布的同一天，阿里巴巴还宣布两名独董的加入，其中一位为安永会计师事务所中国前主席吴港平，市场猜测这或是阿里为双重主要上市做准备。

全球经济衰退、疫情反复轮番上演，再加上国内外电商市场竞争激烈，阿里巴巴的核心电商业务增长颓势难掩，能否扭转电商业务颓势是短期目标，更长远的问题则是，阿里巴巴能否如亚马逊一样，顺利找到真正的第二增长曲线？

营收好于市场预期，但国内电商业务增长见顶

阿里巴巴一季度营收整体与去年同期持平，但具体到各细分市场，均有不同程度下滑。中国商业下（中国零售商业收入和中国批发商业收入）的中国零售商业收入（包括淘宝天猫、直营）同比下滑2%，而国际商业（整体收入上涨2%）下的国际零售商业收入同比下滑3%。在上个季度，这两个业务分别增长8%和7%。事实上，一直被视为阿里巴巴增长引擎的中国商业收入（占营收比重70%左右），近2年来增速一直在下滑。其中批发业务一直保持着每个季度近30%的稳健增长，直营业务在爆发期过后每个季度仍保持双位数增长，而淘系电商下滑则较为明显，由于这部分占比最大，对中国商业收入整体影响也更明显。

制图：36氪，数据来源：阿里巴巴财报

反复的疫情无疑让淘系电商挨了更狠的一刀。阿里巴巴CEO张勇曾在上个季度的财报会议上提及，由于上海等地疫情严重实行封禁政策，4月淘系GMV有10%的下跌，直到5月底才开始逐渐回暖。一季度财报会上，阿里巴巴高管则表示，整个季度内，淘宝商业交易额出现中个位数下降（5-6%）。即使该季度举行了年中大促，但受制于供应链和物流的停滞，阿里可以说是迎来了史上最冷清的一个618。根据星图数据，2022年618全平台销售额为5826亿，较去年同期只增长几十亿元。具体到几大电商平台，天猫依然占据榜首的位置，但官方并未透露销售额，排在第二的京东的增速也才刚过10%，较去年同期大幅下滑。不过，上海疫情前，天猫实物GMV增长已经连续几个季度个位数增长，直到上个季度开始，出现了负-3%的增长。流量增长困境和低线城市的购买力问题，直接导致淘系电商近年来GMV增长遇到瓶颈。流量增长放缓，品牌方自然不愿意投放广告，而GMV下降也导致平台能抽的佣金减少。具体到一季度，广告的总收入下降略快于支付GMV佣金的下降，均出现中双位数下降。为了维持中国商业收入整体的增长，阿里巴巴一直在增加直营业务的比重，客户管理收入和直营比重如今几乎是五五开。

制图：36氪，数据来源：阿里巴巴财报

中国商业业务构成

阿里巴巴已连续四个季度没有公布月活用户（MAU）数据，这一季度连年活买家（AAC）数据都没有公布。一位接近阿里巴巴的人士告诉36氪，今年上半年淘系电商的流量下滑较为明显，整体用户粘性也在变差，更多用户只有想买东西的时候才会打开淘宝。提升DAU是淘宝目前的当务之急，重要性高于AAC。淘宝特价版一直被视为流量增长的重要业务，近一年来每个季度均保持千万级别的用户新增，但这部分用户消费力十分有限，阿里巴巴也从未单独披露淘宝特价版的GMV。本季度财报会，阿里巴巴高管们提及，在消费大环境整体不佳的情况下，低线城市和农村地区消费数据下滑更严重。自去年底阿里巴巴电商业务组织架构发生巨大调整以来，外界一直期待新一任领导班子能为电商业务带来新气象。但据几位大淘宝的员工告诉36氪，基于戴珊的年龄和阅历，她更多被员工视为“守成”者，内部也更看重她的稳定性，寄望其能保住电商基本盘。内容化依然是维持用户粘性的重要的举措。一位淘宝内容运营方面的员工表示，虽然淘宝直播因为不可抗力遭受重创，其依然是淘系电商进行内容化最关键的业务。新的领导班子不会将主要精力放在边际成本太高的新内容产品上，而是正想办法提升目前内容生产的效益和算法推荐的精准度。36氪还了解到，今年9月，手淘仍将按照惯例进行新一轮的改版。

财报会上，阿里巴巴高管们也强调，短视频等新技术不会是最后一个技术，终将出现新的技术来改变消费者娱乐的方式和习惯，而作为平台则更需要明确自己的定位。

谁是下一个“电商”？阿里云有点悬

对于今日的境况，阿里巴巴或许早有预期。十多年前，阿里巴巴就开始对各个领域进行布局。持续数年押注全球化、蚂蚁金服、阿里云、优酷等。为此，阿里巴巴不惜牺牲大量利润用以投资各项新业务，平均每个季度耗费上百亿元。数位阿巴巴离职员工在接受36氪采访时都曾提及，阿里巴巴曾成功押中过一个风口——金融科技（即蚂蚁金服）。然而，因为合规问题，在强监管下，整个金融科技行业都进行一轮调整，蚂蚁金服IPO最终折戟，公司为了合规进行拆分运作。从阿里巴巴的战略目标变更也能一窥一二。此前，阿里巴巴的三大战略为“全球化、内需、大数据和云计算”，今年年初，阿里巴巴更新了三大战略，即“消费、云计算和全球化”。其中，“大数据”指的是蚂蚁金服，在更新的战略中已经被删去，而蚂蚁金服的高管们也集体从阿里巴巴合伙人名单上消失。“内需”转变为“消费”，则是基于国内消费市场表现不佳，需要向其他市场扩张的背景。阿里巴巴派出了最具有开拓精神的高管蒋凡去往海外，但这是个颇为棘手的业务，除了字节跳动，大部分互联网巨头深耕数年都难见明显成效。再加上，一季度，由于地缘政治不稳定、欧元兑美元贬值、欧洲增值税增长，国际零售商业收入下滑明显。好消息是，Lazada的表现有所回暖，GMV增长明显的同时亏损收窄，未来或有机会逆转在东南亚的局面。“云计算”依然保留，且顺序更加靠前。但收入总量上，阿里云几乎只有电商业务的十分之一。美国第一大电商亚马逊常常被拿来与国内电商比较，其云业务AWS，一直被视为电商画出第二曲线的成功案例。亚马逊于近期发布2022年第二季度财报，在全球经济萎缩的情况下，亚马逊总营收同样增长乏力，只有个位数增长，但其云业务在发展了20多年后（2002年创立，2010年开始发展，前8年在做服务器迭代），本季度增速仍然高达33%，达197亿美元，超出市场预期，净利润高达57亿美元，抵消了大部分电商业务和其他业务造成的亏损。

图片来自IDC报告

再来看看阿里云，本季度其营收增速已经下滑至10%。从盈利表现来看，阿里云虽然已经连续一年盈利，但利润依然微薄，一季度利润只有2.47亿元。

一位阿里云离职员工曾告诉36氪，阿里云目前已经覆盖了国内超过60%企业，但要接触政务系统很难，政企服务会更倾向于将业务交给华为云做。阿里巴巴对云计算的投入还将持续，但投入力度已在下降，如今微薄的利润更多也是省出来的。上述阿里云离职员工表示，为了节省开支，阿里云三级以下子部门全部裁撤，最终导致了中高层大震荡。正如张勇所言，阿里巴巴同样面临“时代之问”，能否逆风翻盘，电商恐怕已无法解决所有问题。